缩表，全称叫“中央银行缩减负债表”，是一种常用的货币调控手段。
缩表的对立面是扩表，扩表即扩张资产负债表，又叫量化宽松（QE），具体操作为中央银行印钱购买国债、抵押贷款支持证券（MBS），向市场注入流动性。
而缩表，通常也有两种方式，一种是“债还不续”。
上面提到，中央银行通过购买国债和MBS债券放水，但需要说明的是，放出去的水是要收回来的。
央行借钱给财政部发国债，或者借钱给商业银行、金融机构发MBS债券，到期后财政部、银行和金融机构需要连本带息还钱给央行，这一借一还就完成了货币的循环。
一般情况下，央行可以选择拿回钱后继续放贷，也可以到期不续。
到期不续就是一种缩表方式，因为债务结清后，负债表会显著缩减，而且过程缓慢、对市场伤害小，所以比较温和。
相比之下，另一种缩表方式就非常“狂暴”了，即中央银行直接下场，向市场抛售持有的国债、MBS债券，换取现金。
结合伯南克的话，光是到期不续恐怕无法保证每月400亿美元的缩表力度。
难不成，美联储要抛售国债或MBS债券？
那美债不是完犊子了吗？
这段言论发出后，美债应声大跌，一年期美债收益率由跌转涨，现涨超1%；三年期、五年期、十年期国债收益率分别涨0.8%、1.2%和1.0%！
别看涨幅不大，但这可是从水下拉上来的！
一个小时前，各个阶段的美债收益率普遍跌还超1%，现在基本涨超1%，里外里足足涨了2个百分点！
收益率涨2%，意味着票面价值跌2%。
似乎意识到自己的话引起了误解，台上的伯南克急忙解释道：
“美联储不会出售持有的美债，维持市场稳定运行是我们的首要责任，债券是美国金融系统的压舱石，这一点在任何时候都不会发生改变。”
接下来他又用了十几分钟的长篇大论解释自己的观点，在伯南克的安抚下，美债收益率开始回落。
终归只是虚惊一场。
既然美联储不出售美债，又要维持每月400亿的缩表力度，那就只能靠出售MBS债券。
MBS债券种类繁多，主要发行方的是美国的商业银行，其次是大型跨国公司，它们需要资金扩张业务，而美联储就是最好的融资对象。
以上描述的只是一种理想状态，事实上，大部分商业银行和跨国公司并没有把从美联储那里借来的钱用在自己身上。
实业哪有金融来钱快？且实业的风险还不低。
所以，华尔街的精英们会将从美联储那里借的钱投入各大金融市场，然后通过各种投机策略赚取高额利润。
这其中，套利资金的规模是最庞大的。
而在各种套利策略中，又属国债套利最靠谱、风险最低，因为国债有主权国家背书，比什么股市、期货靠谱多了。
最近几年，欧债的价格持续走低，跌幅大过同期的美债，于是就让一些人动了心思，一边做多欧债、一边做空美债来套利。
有人可能不理解，为什么要做多下跌幅度大的欧债、做空下跌幅度小的美债，这不搞反了吗？
原因很简单，债券和一般的金融资产不同。
拿股票举例，如果一家上市公司的股票价格持续走低，意味着持有相同股票数量的人，早买的比晚买的亏得多。
只要股价还在下跌，那么无论什么时候买，都是亏的。
但债券不一样。
债券有两个衡量价值的数据，一个叫“票面利率”，一个叫“票面价格”。
在债券发行之初，债务人会向债权人提供贷款利率和借贷期限，比如约定三年后还债，每年的利息是3%。
只要债务人不暴雷，债权人一直持有到债券到期，理论上本金+利息一分都不会少。
好了，这是老老实实等待债券到期的结果，那么如果债权人急需用钱，或者他觉得把钱继续借给债务人不划算，该怎么办呢？
答案是将自己持有的债券挂入市场交易。
因为你要卖债券，也有人想买债券，于是你们双方便构成了最基本的对手盘。
这时候，就需要使用另外的数据来辅助交易，票面利率及票面价格应运而生。
票面利率与最初的约定利率不同，因为约定利率是要求债权人持债到期，而你现在中途卖出，利率自然不能按前者计算。
票面利率对应票面价格。
在债务人按期还债的既定事实下，票面利率越高，表明票面价格越低。
只要你胆子大，敢抄底，且资金流充足，不担心临时用钱时缺钱，那你大可以在这些主权债券大跌的时候买入，然后持有到期就行了。
华尔街的金融机构们就是这么干的。
他们不知道欧债的问题大吗？
当然知道！
可那又怎样呢？
欧债问题大，美债问题就不大？
只要不买长期国债，只要不买那些赤字大、财政收入低的小国国债，那就没什么可怕的。
更何况，他们又不是单纯做多欧债。
在做多欧债的同时，华尔街同步做空了相同价值的美债。
说白了，他们是在赌欧债和美债的利差收敛，这和欧洲那些用欧债套利的资金是一样的。
如今，美联储要抛售MBS债券，那么这些MBS债券背后的金融机构就必须平掉对应仓位的欧债多头头寸和美债空头头寸，以收紧风险敞口。
这么看来，美联储此举其实是利好美债的。
市场显然弄明白了这层逻辑，所以美债的跌幅才会迅速收复。
可欧债的运气就没那么好了。
美联储抛售MBS债券，对欧债来说绝对是个巨大的利空！
债券与汇率息息相关，现在欧洲是晚上，除了汇市，其他金融市场，包括债市都没开门，所以一切的利空压力都集中到欧元身上。
刚刚在1.39附近企稳的欧元/美元又一头栽下去！
1.3877，多平1471手、1.3862，空开690手、1.3902，空开2824手、1.3845，多平66589手……
欧元暴跌拖累了其他的欧洲货币，英镑/美元跌超3.5%，瑞士法郎/美元跌1.8%、瑞典克朗跌0.9%、挪威克朗由涨0.2%到跌1.1%。
美国股市的欧洲上市公司，尤其是银行、券商，简直哀鸿遍野！