2008年8月7日，周四。
清晨六点，雷曼兄弟的新闻通稿像一部精心编排的剧本，通过各大财经媒体同步发布。标题充满希望：雷曼宣布自救计划核心举措：成立独立实体剥离非核心资产。
通稿正文用了一堆晦涩但悦耳的金融术语：资产重组，资产负债表优化，风险隔离，聚焦核心业务.....但核心内容很简单：
雷曼将把价值约320亿美元的问题资产....主要是商业地产贷款和复杂抵押贷款证券....注入一家新成立的独立公司，代号Spinco。这些资产将从雷曼的资产负债表上移除，从而显著改善资本充足率并提升透明度。
市场对这个魔术般的戏法给出了狂热的掌声。
上午九点半，纽约开盘。
雷曼股价以17.50美元跳空高开，随后买盘如潮水般涌入：18.00...19.00...20.00...
到上午十一点，已冲至22美元，单日涨幅超过35%。
交易大厅里，年轻交易员们疯狂了。他们互相拥抱，高喊：“我说什么来着！雷曼不会倒！他们有方案！”
资深交易员盯着屏幕上疯狂的买盘数据，发现了一个细节：大部分买盘是算法交易和空头回补，真正的机构买盘很少。而且，融券利率在早盘暴跌....贝莱德等机构的雷曼股票融券年利率从58%骤降至12%。
为什么？
因为出借方认为，如果Spinco真的能成立，雷曼的生存概率会上升，借出股票的风险会下降。
他知道一个秘密：昨晚，他收到高盛朋友的邮件，里面只有一句话：“Spinco需要至少六个月才能成立，而且需要监管批准。雷曼能活六个月吗？”
答案写在CDS价格里....虽然股价暴涨，但雷曼的信用违约互换价格只从700基点微降至650基点。市场在用另一种语言说话：我们不信这个魔术。
他什么也没说。因为他还要在这里工作，执行公司的指令。
帕罗奥图陆宅书房，上午十点。
陆辰看着屏幕上22美元的股价，表情像在观察实验室里的小白鼠。他的手机屏幕上，贝莱德证券借贷部门的通知刚刚弹出：“雷曼股票融券利率下调至年化12%。您之前预留的100万股额度已确认，随时可用。”
他调出Spinco计划的详细文件....昨晚黑隼资本已经通过特殊渠道拿到了草案副本。快速浏览后，他笑了。
“典型的财务工程。”他低声自语，“把垃圾扫到地毯下面，然后说房间干净了。”
电话响起，是艾伦·周。
“陆，看到股价了吗？22美元！那些多头要疯了！”
“他们疯不了多久。”陆辰平静地说，“Spinco需要股东投票，监管批准，资产转移，独立融资....最少六个月。而且，谁会给一个装满毒资产的公司融资？”
“但市场信了。”
“市场需要相信点什么。”陆辰说，“尤其是在绝望的时候。但魔术终归是魔术，道具不会变成真的。”
他调出交易界面：“我计划在20-22美元区间重新建仓，做空100万股，用满2000万美元额度。”
“我也加仓。”艾伦说，“这次我们一起压。”
挂断电话，陆辰开始操作。他设置了分批建仓指令，价格区间覆盖20.50-22.00美元。这样无论股价如何波动，他都能以相对合理的成本建仓。
指令开始执行：
第一批：30万股，成交价21.80美元。
第二批：35万股，成交价21.20美元。
第三批：35万股，成交价20.50美元。
到中午十二点，100万股空单全部成交，平均成本约21.00美元。
此时，雷曼股价在22美元附近徘徊，像一个吹到极限的气球。
帕罗奥图米勒家。
亚历克斯·米勒从未感到如此畅快。他坐在电脑前，看着屏幕上22美元的股价，心脏狂跳。
上午一开盘，他就执行了昨晚的决定：个人账户里最后的所有资金，加上基金账户里仅剩的可动用额度，全部买入雷曼股票。成本均价在19-21美元之间。
现在，浮盈已经超过15%。
“莉兹！”他冲着厨房喊，“看！22美元了！我说什么来着！”
莉兹走出来，手上还沾着面粉....她在做早餐，虽然已经中午了。她看着屏幕上的数字，没有丈夫那么兴奋。
“涨了....很好。”她轻声说，“但我们什么时候卖？”
“卖？”亚历克斯转头看她，像看一个不懂游戏规则的孩子，“这才刚刚开始！Spinco计划一旦落实，股价至少回到30美元！等到那时候....”
“如果回不到呢？”
“一定能！”亚历克斯站起来，在客厅里踱步，“这是雷曼最后的自救方案，一定会全力以赴！而且，市场反应这么热烈，说明大家都看好！”
莉兹看着丈夫通红的眼睛和挥舞的手臂，想起心理学的确认偏误...人一旦做出决定，就会寻找所有支持这个决定的证据，忽略相反的信息。
她想起昨晚看到的新闻：雷曼的CDS价格仍然高企。她不懂金融，但她懂常识....如果雷曼真的得救了，为什么保险还那么贵？
但她没有说出口。因为昨晚她已经同意了这场赌博。
“我去做午餐。”她最终说，转身回到厨房。
水龙头打开，水流声盖过了客厅里丈夫兴奋的自言自语。
莉兹看着窗外。邻居家的孩子在泳池里玩耍，笑声随风飘来。
那么简单的快乐。
离她那么远。
英特尔圣克拉拉园区，中午休息时间。
德里克·哈里斯坐在食堂角落，手指在笔记本电脑上飞快敲击。屏幕上是他准备群发的邮件草稿：
“各位同事：
正如我一直坚持的：伟大公司会在危机中展现韧性。今天雷曼宣布的Spinco计划，是教科书级别的危机管理....主动隔离问题资产，聚焦核心业务，提升透明度。
这证明了三点：
第一，雷曼管理层的执行力和创新思维；
第二，华尔街仍然相信雷曼的价值；
第三，最坏的时期已经过去。
我认为，当前22美元的股价，仍然远低于其内在价值。一旦Spinco完成，雷曼的净资产将更加清晰，股价有望回到30-35美元区间。
价值投资需要耐心，也需要勇气。而现在，勇气正在获得回报。
祝好，
德里克”
他反复阅读了三遍，删掉了最后一段关于勇气的话....听起来太说教了。然后点击发送。
收件人列表里，有三十多位同事，包括曾经劝他止损的人，包括已经不理他的人，也包括....前妻。
他希望前妻能看到这封信。希望她能明白，价值投资不是愚蠢！
邮件发送成功。德里克靠在椅背上，长舒一口气。
这些日子，他经历了离婚、分居、孤独、自我怀疑。但现在，雷曼股价的反弹，像一束光照进黑暗。
他调出自己的持仓：平均成本33.80美元。按现价22美元计算，浮亏约29%，较最低点时的60%浮亏大幅收窄。
如果再涨一点....果回到30美元....他就能接近回本。
那时，也许可以去找前妻谈谈。也许可以重建生活。