王涛把五个字在嘴里嚼了一遍，跟背保命符似的。
“还有个事想跟你们唠唠。”
叶回舟撂下笔坐回位子，喝口凉水，往后一靠，两手叉在脑后。
这姿势意味着他要讲不那么急但更要紧的事了。
“你们琢磨过没有——为啥每次美联储换老大，市场都得跌一回？”
“你刚说了啊，拿不准呗！”
王涛抢答。
“对，但根子在哪？为啥换个人，全球资产就得重新标一回价？
这人在华盛顿办公室里叨叨几句，凭啥让香港这屋里所有屏幕上所有的K线全变色？”
小胖子王涛嘴张了张，没答上来。
叶回舟看向杨爽。杨爽想了想，给了句干净利落的判断。
“因为美元是全世界用的储备货币。”
“美联储主席手里捏的不光是一个国家的货币政策，他是全球资产定价的锚。锚一动，船肯定晃。”
“近了。”
叶回舟点头，又看刘平。
刘平推推眼镜，沉默了几秒，答道：
“我认为，这100年以来，美元体系，定价一切。”
“对！”
叶回舟笑着赞扬，然后分析道：
“美元体系定价一切。
过去八十年全球金融就是这么跑的。全球买卖用美元结，大宗商品用美元标，各国攒的外汇储备是美元美债，跨国钱流拿美元当腿。
在这套系统里，美联储不光是美国的央行，它他娘的就是世界的央行。
美联储的利率，就是全球资产定价的分母。”
他站起来走到白板前，在“不确定性溢价”边上画了个巨大的分母符号，底下写俩字：
“利率！”
“随便什么资产，骨子里就是未来现金流的折现。
分子是将来能挣多少，分母是折现率。折现率里最要命的是啥？
无风险利率。
全球无风险利率拿啥当尺？
美联储的政策利率。
所以美联储一换老大，政策利率的预期一动，折现率就动，所有资产价格就得重新算一遍。
这不叫巧，这他喵叫数学。嘿嘿嘿！”
他顿住，扫了三张脸一圈，确保每人都跟上了。
“但这回不一样在哪？
沃什不光动了利率预期，他把整个定价框子给掀了。
过去十五年，市场定价的时候有个默认的前提。
美联储是可以猜的。
有了这个前提，折现率的波动范围就被框死在一个不太宽的区间里。
现在沃什把这前提删了。
分母能蹦跶的范围一放大，资产价格能蹦跶的范围就同比放大。
所以我说这回重新定价可能是最惨的一回。
不是利率变得最多，是不确定性的口子开得最大。”
杨爽往椅背上一靠，看着黑板上，提问到：
“那，沃什这手比沃尔克还绝。
沃尔克就是把利率干到百分之二十，但市场知道他干到了。
沃什屁都不说，市场反而得把最坏的情况全自个儿先标一遍价。”