“第一，家族直接持有，第二，家族成员通过私人控股公司间接持有，第三，二级市场上的流通股。”
他伸出第二根手指。
“第一和第二部分的股权加起来超过百分之七十，投票权也集中在家族手中，看起来很安全。”
他伸出第三根手指。
“问题出在你们家族内部的持股方式上，你们好像没有强制绑定，每一个杜马斯家族的成员都可以自由出售自己手里的股份。”
杜马斯的表情没有变化，心脏却跳了起来。
“继续。”
“如果，我是说如果——有一个外部资本，它不直接收购百分之五十以上的股份，而是通过一种悄无声息的方式，从二级市场慢慢吃进流通股，同时接触家族内部的个别成员，溢价收购他们的私人持股。
每一次收购的量都不大，不需要触发法国金融监管局的强制要约收购线。”李砚看着杜马斯的眼睛。
“你们能发现吗？”
安静在桌面上蔓延开来，持续了八九秒。
李砚补充了一句：“法国强制要约收购的红线是百分之三十，但只要每一步都控制在百分之五以下，用不同的壳公司分批操作，AMF根本不会察觉。
等到对方持股超过百分之二十五，甚至逼近百分之三十的时候，你会发现所有低成本的防御手段都不管用了。”
阿克塞尔•杜马斯放下了手里的刀叉。
“你知道你在说什么吗？”
“你们家族企业的百年基业的未来。”
“你指的是？”
“LVMH。”
阿克塞尔深吸了口气，瞳孔微微收缩，他的背离开了椅背，上身坐得笔直。
“你怎么知道LVMH盯上了爱马仕？”
“我不知道，我推测的，你们的股权结构这么松散，而且爱马仕是一份非常美丽的蛋糕，开云集团在2007年的收购会议上，出现了爱马仕的名字，不过在我提出收购宝格丽之后就彻底放弃了。”
“为什么是爱马仕？”
“因为能让阿诺特觉得能弥补宝格丽损失的品牌，只有三个，香奈儿，爱马仕，劳力士，香奈儿百分之百由维特海默家族私人持有，不上市，买不了。
劳力士是基金会控股的，也不太容易，只有爱马仕上市了，家族持股非常分散，法律结构有漏洞。”
杜马斯沉默了很久。
侍者端着主菜走过来，看到两人的表情，犹豫了一下。
杜马斯抬头给了他一个眼神，侍者立刻把盘子放下，安静地退开。
烤乳鸽的表面泛着焦糖色的光泽，黑松露被刨成了半透明的薄片铺在鸽肉上，松露的香气很浓。
两个人只有李砚在动刀叉。
“你刚才说家族内部成员可以自由出售股份，你觉得有人会卖？”
“不是觉得，是所有人都可能卖。”
“杜马斯家族不会卖爱马仕的股份，我们家族成员之间关系很好，大家都很团结，不会有人出卖家族的利益。”
“上世纪九十年代，亨nessy家族也是这么想的。”李砚开始切乳鸽。
“合并之前，他们觉得LVMH是合作伙伴，结果合并之后阿诺特用了不到五年时间，就把血统纯正的家传产业彻底夺走了。”
李砚提起这件事不是为了激怒杜马斯，他在陈述一个产业结构上的事实。
“你说的是酩悦·轩尼诗。”
“酩悦·轩尼诗，阿诺特1987年趁着黑色星期一——当时华尔街崩溃，法国股市暴跌百分之四十——用了不到二十亿法郎控制了LVMH将近百分之三十的股权，在法国CAC40成分股里实现了绝对的相对控股权。
之后他开始排挤创始家族，酩悦家族在1994年失去了对集团的实际控制权，整个过程只用了七年。”
杜马斯重新拿起了刀叉，手指在餐具柄上紧了一紧。
“阿克塞尔先生，在巨大的利益面前，亲情是最不值钱的东西，你能保证，现在这六十多个家族成员都团结一心吗？
你能保证，十年后，二十年后，他们的子孙后代也会团结一心吗？
只要有一些人动摇，愿意把自己手里的爱马仕股份卖掉，整个股权结构就会崩溃。”
“我欠你一个人情，不对，爱马仕欠你一个人情。”
李砚笑着摇摇头。
“如果伯纳德阿尔诺收购了爱马仕，整个奢侈品圈子，可能会迎来大结局。”
......