喝着奶茶的小胖子把这个数字念出来：
“哪怕只有百分之五的配置，也是将近六千亿的资金流入。
私募信贷现在总共才两万四千亿，六千亿的新增资金相当于整个行业膨胀四分之一。”
“这就是问题所在。”
刘平说，“在一个正在经历赎回挤兑、违约率飙升、秃鹫环伺的行业里，打开退休金的大门，让几千万普通美国人的养老钱涌进去接盘。
这到底是在帮退休金增值，还是在帮另类资管公司找新的散户来接盘？”
没有人回答这个问题。
因为答案太明显了，不需要说出来。
叶回舟走到窗边，看了一眼窗外的九龙公园。
公园里的树已经绿了，有几个老人在树荫下打太极，动作慢得像是在水里游泳。
他把视线收回来，看了一眼手表——十一点四十。
“孙明呢？”
“去拿盒饭了。”杨爽说，“今天吃叉烧饭，他特意去佐敦那家烧腊店买的，来回要走二十分钟。”
叶回舟曾经问过他为什么不找一份正式的工作，他说了一句话让叶回舟记住了：“我想先学会怎么做对的事情，再去做事情。”
正说着，门开了。
孙明拎着两个大塑料袋走进来，额头上全是汗，气喘吁吁的。
“老叶，今天的叉烧卖得太好了，我排了十五分钟的队。”他把塑料袋放在长条桌上，开始往外掏饭盒。
“这是呢的，叉烧拼烧鹅。
这是小胖哥的，叉烧双拼，饭要多。
这是马修哥的，只要叉烧不要烧鹅，少饭。
这是杨爽的，叉烧拼白切鸡，不要姜葱。
……这是马哥的，叉烧拼油鸡，饭要多。”
他一口气把所有人的订单报完，一个都没错。
叶回舟有时候觉得，如果做交易也有这种精度和记忆力，从海岛公司过来打下手的，孙明应该能成为一个很好的交易员。
大家围坐在长条桌旁，打开饭盒，操盘室里弥漫着叉烧的焦香味和烧鹅的油脂气息。
叶回舟夹起一块叉烧，咬了一口，瘦中带肥，蜜汁的甜和炭火的焦香在嘴里化开。
他忽然想起东莞那个陈老板的话——“以前比的是谁撑得久，现在比的是谁跑得快。”
叉烧的味道和那个声音混在一起，让他的咀嚼慢了一拍。
“老大，你在深圳见到关老师了？”杨爽一边拆开筷子一边问。
“见了。刘慧玉，请我们喝的茶。”
“刘慧玉？”小马哥的筷子停了一下，“那个做黄金贸易的刘慧玉？”
“对。”
“她怎么看黄金？”
叶回舟把叉烧咽下去，喝了一口奶茶润了润喉咙。
“她的判断跟我一样。
西方在卖，东方在买。
伦敦金库三月份的流出量比二月翻了一倍，波兰央行确认买了二十吨，中国央行连续第十七个月增持。
方向很清晰，但节奏不确定。”
“那她做多还是做空？”
“她不做方向。”叶回舟说，“她做价差。
收金，熔成金条，卖给央行。
她的利润来自于水贝街边回收价和伦敦定价盘之间的价差。
价差越大，她赚得越多。
这种模式不需要预测方向，只需要流动性。”
小马哥听了这话，推了推眼镜，若有所思。
“这不就是Saba Capital在做的事情吗？在流动性枯竭的时候买入被困的资产，赚取流动性溢价。
一个是在黄金市场，一个是在私募信贷市场，底层逻辑一模一样。”
“对。”叶回舟说，“所有市场在最恐慌的时候，都会出现这种机会。
关键是你的资金期限够不够长，你的心理承受能力够不够强，你有没有在所有人都在抛的时候逆势接盘的勇气和资本。”
“说到勇气。”
小胖子把一块叉烧塞进嘴里，嚼了几下咽下去，
“老大，你上周在早会说的那个四波序列：
黄金和大宗商品第一波，美元走弱第二波，硬资产重估第三波，风险资产第四波——我们现在的仓位是按照这个序列配的吗？”
叶回舟没有马上回答。
他把饭盒推到一边，从口袋里掏出那叠折成方块的表格，摊开在桌上。
表格上用红蓝两色标注了团队目前的持仓情况。
黄金多头，仓位百分之二十五。
原油相关资产，仓位百分之十五。
矿业股ETF，仓位百分之十。
美元空头，仓位百分之十。
剩下的百分之四十是现金。
“这是目前的配置。”他用手指在表格上划了一条线，“黄金是第一波，已经建了四分之一的仓位。
原油是能源类大宗商品，也是第一波，建了百分之十五。
矿业股属于第三波，但现在估值太低了，我提前进去，仓位不大，百分之十。
美元空头是第二波，建了百分之十。
剩下百分之四十的现金等着，等美联储真正转向的时候，用来加仓。”
“也就是说，我们现在的仓位偏左。”小胖子说，“在市场见底之前就已经开始进场了。”
“对，偏左。”叶回舟没有否认，“左侧交易的风险是可能越买越跌，黄金可能从四千七跌到四千五、四千三，甚至四千。
但左侧交易的好处是，你不会错过底部。
右侧交易的确定性更高，但当右侧信号出现的时候，市场可能已经从底部反弹了百分之十、百分之十五，你追还是不追？
追，成本高了；不追，可能再也上不了车了。”
“那如果黄金跌到四千呢？”小胖子问。
叶回舟看了他一眼。
“如果黄金跌到四千，我会把剩下的现金再往里砸一半。
如果跌到三千八，砸完。”
“三千八？”小胖子的声音提高了一个八度，“老大，黄金从五千五百八十九跌到三千八，那可是百分之三十二的跌幅。
一九八三年那次也就跌了百分之二十七。
你觉得真能跌到三千八？”
“我不觉得。”叶回舟说，“但我不排除这个可能性，市场在极端恐慌的时候，什么事情都可能发生。
二零二零年四月，原油都能跌到负三十七美元。
在你看到负数之前，你觉得油价能变成负的吗？