2008年10月15日，周三，帕罗奥图。
深夜十一点，克雷斯顿街的陆宅二楼书房，唯一的光源是墙角的落地阅读灯，洒下一圈昏黄的光晕。陆辰没有开主灯，他习惯了在黑暗里思考。像潜伏在深海中的观察者，黑暗能让数据背后的脉络更加清晰。
桌面上，三块显示器并排亮着。
左侧屏幕是彭博终端，红绿闪烁的K线像垂死病人的心电图。中间屏幕打开着二十多个PDF文档....SEC文件、财报电话会议记录、行业分析报告。右侧屏幕则运行着一个自建的破产概率模型，命令行窗口里数据流不断滚动。
距离雷曼破产刚过去整整一个月。
但金融市场的海啸远未结束。道指在万点关口反复挣扎，信贷市场依然冻结，华尔街每天都有新的坏消息传来。陆辰的陆氏资本账户里躺着4亿美元.....做空雷曼的利润已经安全落袋，在贝莱德的托管账户里，由汤姆·威尔逊每天发送报告。
但这笔钱现在很安静。
太安静了。
从10月7日最后一次国会听证会结束到现在，陆辰没有开立任何新的大额头寸。他在等待，像猎人等待受伤猎物散发出的血腥味.....雷曼的倒塌会在金融系统中引发连锁反应，而下一个倒下的多米诺骨牌，必定比雷曼更加沉重、更加具有象征意义。
陆辰的鼠标划过屏幕上的行业分类。
商业银行？花旗、美银、富国....都已经暴跌，但政府明确表态太大而不能倒。
保险业？AIG已经国有化。投资银行？高盛和摩根士丹利转型为银行控股公司，拿到了美联储的无限流动性支持。
做空他们虽然能赚到不少钱，但利润不大，他要干就干大票的。
他的目光停在一个词上：制造业。
确切地说，是汽车制造业。
陆辰调出通用汽车（GM）的股价图。一条几乎垂直向下的死亡曲线....从2007年10月的42美元高点，跌到今天的6.51美元，一年跌幅84.5%。他点开Q3盈利预警新闻稿，发布于10月10日：
“...由于北美市场急剧恶化及全球信贷紧缩，通用汽车预计第三季度调整后净亏损将显著扩大。公司现金流面临压力，正积极评估所有选项....”
典型的公司快死了但我们不说它快死了的公关措辞。
陆辰打开另一个窗口，调取GM的财务报表。数据冰冷而残酷：
....劳动力成本占总收入8%，而丰田是5%。这3%的差距，在年收入1800亿美元的公司身上，是54亿美元的额外负担。
....养老金计划资金缺口：170亿美元。这是几十年来与全美汽车工人联合会(UAW)签订协议的遗产....承诺给退休工人终身的医疗和养老金，但当年做这个承诺时，没人算过人口老龄化后这笔账该怎么还。
....账上现金及等价物：162亿美元。但每月现金消耗速度：20亿美元。简单的除法....如果没有外部输血，8个月后现金流归零。
长期债务：350亿美元。其中明年到期：45亿美元。
信用评级：标准普尔BBB-，离垃圾级只差一步。穆迪Baa3，同样站在悬崖边缘。
陆辰靠在椅背上，闭上眼睛。
前世的记忆如潮水般涌来.....2009年6月1日，通用汽车申请破产保护，成为美国工业史上规模最大的制造业破产案。10万名工人失业，500家供应商连锁倒闭，底特律这座汽车城从此一蹶不振，很多失业，交不起房产税，房子直接归零，白送！
但在破产前，有一场漫长而丑陋的垂死挣扎：国会听证会、政府救助谈判、债转股方案、工会罢工威胁、高管辞职.....以及贯穿始终的，股价从6美元跌到0.27美元的死亡螺旋。
而在这个螺旋中，有一群人在做空，并不是他一个人要做空。
陆辰睁开眼，目光重新聚焦在6.51美元的股价上。
他拿起桌上的加密卫星电话....这是黑隼资本提供的设备，经过军用级加密，理查德·沃恩坚持要用这个沟通敏感事务。
拨号，等待三声。
“陆。”理查德·沃恩的声音传来，背景里有微弱的爵士乐，大概是他在曼哈顿公寓的书房，“我猜你打来不会是为了聊天气。”
“通用汽车。”陆辰直接说。
电话那头沉默了两秒，然后是纸张翻动的声音。“GM....我们在跟踪。但仓位很小，试探性的。底特律那帮人的愚蠢程度让我震惊.....他们居然还在生产悍马H2，在油价140美元一桶的时候。”
“现金流只能撑到明年2月。”陆辰说，“如果没有政府救助。”
“哦，会有救助的。”理查德的声音带着嘲讽，“但不是因为GM值得救，而是因为密歇根州是摇摆州，他无论是民主党，还是共和党都需要工会的票。但问题是...给多少钱？给几次？什么时候国会会失去耐心？”
“你的判断？”
“他们会先给一笔钱，比如100亿。条件是GM提交重组计划。然后他们会发现GM提交的计划是垃圾，再给一个最后通牒。最后，在明年夏天，当所有人都受够了的时候，启动破产保护。”理查德顿了顿，“这个过程的每一步，股价都会下跌。从6块到3块，3块到1块，1块到0。”
“概率？”
“破产概率？现在市场定价大约是40%。但我认为实际是85%。因为政客们最终会明白....花500亿美元救一个每卖一辆车就亏1200美元的公司，不如花300亿美元让它破产重组，然后把钱给工人培训转行。”
陆辰快速心算。如果做空GM，潜在利润有多大？假设投入2亿美元建立头寸，股价跌到0，扣除期权时间损耗和交易成本，净收益可能在8-10亿美元。这是和做空雷曼同等级别的战役。
“你会参与吗？”陆辰问。
“黑隼会建仓，但不会太大。我们的主力在做空区域性银行....接下来六个月，会有至少50家中小银行倒闭。那才是真正的金矿。”理查德说：“不过....如果你要做GM，我可以共享情报。我们在底特律有线人，在UAW内部也有。当然，需要分摊成本。”
“多少？”
“每月20万美元情报费，预付三个月。如果最终GM破产，再付成功费。”
陆辰没有犹豫：“可以。把合同发给林天明。”
“爽快。”理查德笑了，“你知道吗，陆，华尔街那些老家伙到现在还在骂你。他们说一个16岁的孩子不可能靠分析做空雷曼，一定是有内幕消息。SEC那帮蠢货居然还信了。”
“让他们查。”陆辰淡淡说：“我的每一笔交易都有时间戳和决策记录。”
“哦，我知道。迈克尔·罗德里格斯.....SEC那个调查员....上周私下请我喝了杯威士忌。他原话是：“我查了陆辰六个月，没找到任何违规，只找到一个比我聪明十倍的孩子。”他现在调去调查雷曼高管的内幕交易了，那才是真正该查的东西。”
电话挂断后不久，另一条线路响起.....这次是普通手机，来电显示：艾伦·周。
陆辰接通，没等他开口，艾伦急促的声音就传了过来：“陆辰，你看GM了吗？”
“正在看。”
“你觉得会破产吗？”艾伦的声音里有明显的焦虑，“我的基金团队做了分析，分歧很大。有人认为政府一定会救，因为影响太大。有人认为救不了，因为窟窿太深。”
“你倾向于哪种？”
“我....我不知道。”艾伦坦白，“做空雷曼那次，我失眠了整整两个月。赚了3.3亿，但我女儿学校的家长看我的眼神都变了。上次在硅谷的慈善晚宴，有人当面叫我吸血鬼。”
陆辰沉默。他能理解艾伦的挣扎....这个Google早期员工骨子里还是个工程师，他相信技术改变世界，而不是金融掠夺世界。赚到巨额财富后，随之而来的是负罪感。
“如果你不确定，可以观望。”陆辰说，“或者小仓位参与。”
“你会做空吗？”
“会。”
电话那头深吸一口气：“多少？”
“初步计划，2亿美元看跌期权，加5000万滚动做空账户。”
艾伦吹了声口哨：“你真是....不知道什么叫害怕。好吧，我跟5000万。但陆辰，这次如果赚了钱，我要捐更多给凤凰基金。彼得·蒂尔那边进展怎么样？”